استراتژی کاورد کال یکی از محبوب‌ترین و در دسترس‌ترین روش‌های معاملاتی در بازار اختیار معامله است که به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد از دارایی‌هایی که از قبل در سبد خود دارند، درآمد اضافی کسب کنند. این استراتژی برای کسانی طراحی شده که سهام یا دارایی پایه‌ای را در اختیار دارند و انتظار دارند قیمت آن در آینده نزدیک یا ثابت بماند یا رشد ملایمی داشته باشد.
کاورد کال چیست و چگونه کار می‌کند
در استراتژی کاورد کال، سرمایه‌گذار ابتدا دارایی پایه (مانند سهام یا واحدهای صندوق) را خریداری کرده یا از قبل در اختیار دارد و سپس یک قرارداد اختیار خرید بر روی همان دارایی را به فروش می‌رساند . فروش اختیار خرید به این معناست که فروشنده متعهد می‌شود در صورتی که خریدار اختیار در تاریخ سررسید درخواست خرید سهام را داشته باشد، سهام خود را به قیمت مشخصی که «قیمت اعمال» نامیده می‌شود، بفروشد . در ازای پذیرش این تعهد، فروشنده مبلغی به نام پریمیوم دریافت می‌کند که بلافاصله به حساب او واریز می‌شود و در هر شرایطی متعلق به او خواهد بود .
نکته کلیدی این است که اختیار خرید فروخته‌شده «پوشیده» است، یعنی سرمایه‌گذار سهام لازم برای تحویل در صورت اعمال قرارداد را از قبل در اختیار دارد . این ویژگی ریسک فروش اختیار را به شدت کاهش می‌دهد، زیرا در فروش اختیار خرید بدون پشتوانه، زیان بالقوه نامحدود است، اما در کاورد کال، بیشترین زیان محدود به کاهش ارزش خود سهام می‌شود .
با فیلترهای بورسی، به‌جای بررسی تعداد زیادی سهم، در چند لحظه سهام مناسب را بر اساس معیارهای موردنظر خود پیدا کنید و فرصت‌های بازار بورس را سریع‌تر شناسایی کنید.
برای مشاهده و خرید فیلترهای بورس حرفه‌ای و انتخاب فیلتر مناسب، همین حالا روی این لینک زیر کلیک کنید.
مثال عددی از اجرای استراتژی
برای درک بهتر این استراتژی، فرض کنید سهامی را به قیمت ۵۰ تومان در اختیار دارید و پیش‌بینی می‌کنید که قیمت آن در ماه‌های آینده رشد ملایمی خواهد داشت. شما یک قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال ۵۵ تومان می‌فروشید و در ازای آن ۲ تومان پریمیوم برای هر سهم دریافت می‌کنید .
اگر قیمت سهم در تاریخ سررسید به ۵۵ تومان یا بالاتر برسد، خریدار اختیار حق خود را اعمال می‌کند و شما سهام خود را به قیمت ۵۵ تومان تحویل می‌دهید. سود شما از این معامله برابر است با اختلاف قیمت اعمال و قیمت خرید اولیه (۵ تومان) به علاوه پریمیوم دریافتی (۲ تومان)، یعنی ۷ تومان به ازای هر سهم . اگر قیمت سهم کمتر از ۵۵ تومان باقی بماند، اختیار خرید بی‌ارزش منقضی می‌شود و شما هم سهام خود را حفظ می‌کنید و هم ۲ تومان پریمیوم به دست می‌آورید.
در مثال دیگری، فرض کنید ۱۰۰۰ سهم از نمادی را به قیمت ۱۸۰۰ ریال خریده‌اید و پیش‌بینی می‌کنید که قیمت آن در آینده به ۲۲۰۰ ریال برسد. شما ۱۰ قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال ۲۲۰۰ ریال و پریمیوم ۵۰۰ ریال به فروش می‌رسانید. اگر قیمت سهم در سررسید به ۲۲۰۰ ریال برسد، خریدار اختیار را اعمال می‌کند و شما از رشد قیمت سهم (۴۰۰ ریال) به علاوه پریمیوم (۵۰۰ ریال) سود می‌کنید که در مجموع ۹۰۰ ریال به ازای هر سهم می‌شود .
نقاط قوت استراتژی کاورد کال
مهم‌ترین مزیت کاورد کال ایجاد جریان درآمدی منظم از دارایی‌هایی است که سرمایه‌گذار قصد فروش فوری آن‌ها را ندارد. پریمیوم دریافتی می‌تواند به عنوان یک «سود تقسیمی» اضافی عمل کند و بازده کل سبد سرمایه‌گذاری را افزایش دهد . همچنین، پریمیوم دریافتی نقطه سر به سر سرمایه‌گذار را کاهش می‌دهد و به عنوان یک سپر کوچک در برابر کاهش قیمت سهام عمل می‌کند . این استراتژی در بازارهای خنثی یا با رشد ملایم که قیمت سهام نوسان شدیدی ندارد، بهترین عملکرد را دارد و به سرمایه‌گذار اجازه می‌دهد حتی در دوره‌های رکود نسبی بازار، بازدهی مثبت کسب کند .
محدودیت‌ها و ریسک‌های کاورد کال
بزرگ‌ترین نقطه ضعف این استراتژی، محدود شدن سود بالقوه است. اگر قیمت سهام به شدت افزایش یابد، فروشنده اختیار مجبور است سهام خود را به قیمت اعمال بفروشد و از سود بیشتر محروم می‌شود . به عنوان مثال، اگر سهامی که به قیمت ۵۰ تومان خریده‌اید به ۷۰ تومان برسد اما شما اختیار خرید با قیمت اعمال ۵۵ تومان فروخته باشید، فقط تا ۵۵ تومان از رشد قیمت بهره‌مند می‌شوید و مابقی سود به خریدار اختیار تعلق می‌گیرد.
ریسک دیگر کاهش شدید قیمت سهام پایه است. اگرچه پریمیوم دریافتی بخش کوچکی از زیان را جبران می‌کند، اما در افت‌های سنگین، سرمایه‌گذار همچنان متحمل زیان قابل توجهی می‌شود . همچنین، اگر سرمایه‌گذار قبل از سررسید قرارداد، سهام پایه را بفروشد، موقعیت فروش اختیار او بدون پشتوانه می‌شود و ریسک زیان نامحدود ایجاد می‌کند. بنابراین در صورت تمایل به خروج از موقعیت سهامی، باید ابتدا موقعیت اختیار فروخته‌شده را با خرید مجدد ببندد .
چه زمانی از این استراتژی استفاده کنیم
استراتژی کاورد کال زمانی مناسب است که سرمایه‌گذار مالک سهام باشد و تحلیل او حاکی از رشد خفیف و کم‌نوسان قیمت در آینده نزدیک باشد . همچنین برای سرمایه‌گذارانی که قصد دارند سهام خود را برای بلندمدت نگهداری کنند و می‌خواهند از آن درآمد اضافی کسب کنند، این استراتژی بسیار کارآمد است . انتخاب قیمت اعمال مناسب نیز اهمیت زیادی دارد؛ معمولاً قیمت‌های اعمالی که کمی بالاتر از قیمت فعلی بازار هستند (Out-of-the-Money) برای این استراتژی توصیه می‌شوند، زیرا هم احتمال اعمال قرارداد را کاهش می‌دهند و هم امکان حفظ سهام را برای سرمایه‌گذار فراهم می‌کنند .
در نهایت، کاورد کال ابزاری است که تعادل بین کسب درآمد و پذیرش محدودیت در سود بالقوه را برقرار می‌کند. سرمایه‌گذار با پذیرش این محدودیت، در عوض جریان نقدی منظم و کاهش نسبی ریسک را به دست می‌آورد . برای کسانی که دیدگاه خنثی یا کمی صعودی نسبت به سهام خود دارند و به دنبال بهره‌برداری از دارایی‌های راکد خود هستند، این استراتژی می‌تواند گزینه‌ای مناسب و کم‌ریسک باشد .
